陶冬 : 財經天下- 日本災害之評估

[size=4][b][color=#ffa500]日本災害之評估[/color][color=#0000ff]


[/color][/b]　　周日筆者在超級市場購物，順手抄起日本產的奶茶。突然一絲念頭掠過，這瓶奶茶會不會受到放射性污染？於是已經進了購物車的奶茶又回到貨架上。那瓶奶茶遭到核污染的概率很小，不過不買這瓶奶茶對筆者的成本為零。[/size]
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[size=4]　　這種消費心理，不僅發生在筆者身上，恐怕還發生在其他許多消費者身上；不僅奶茶滯銷，對旅遊業、農業的打擊恐怕比地震、海嘯、核洩露更致命。這種歧視消費心理在市場學中有許多文獻研究，不過對日本經濟可能帶來的影響，卻是現實的、沉重的。

　　筆者認為，這次災難對日本經濟的影響，可能大過目前多數經濟學者的估計。經濟學家更多從生產受干擾的角度來分析經濟所受的衝擊。的確，停電、廠房受損，致使汽車業、電子業的生產中斷。不過這些是暫時性的，估計至夏秋季，多數生產將可以陸續恢復正常。

   　這場危機，對日本消費者的心理震撼更強大、更持久。在一個對地震習以為常，自認為核設施十分安全的國度裏，爆發出如此巨大、意想不到的危機，對日本消費者的信心無疑是一次重創。對於人生的不安感、環境的不安感，勢必影響本來就十分脆弱的消費信心。

   　經濟學家看好日本的災後重建計劃。1995年的關西 (阪神) 地震之後五年，中央財政總共投放50萬億日圓用於重建，筆者估計這次財政投放可能超過90萬億日圓。日本政府甚至在研究設立類似戰後重建機構那樣的組織，大搞基建、提振經濟。但是對於一個債務占GDP比率達200％的政府，災後重建幾乎無可避免地造成「排擠效應」，大幅壓縮其它開支，而且收縮財政對經濟的負面影響可能比重建工程的正面影響，更早浮現出來。筆者認為，日本經濟今年重現衰退的可能性非常高，2011全年GDP增長預計為-0.6％。[/size]
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[size=4]   　這場危機對全球經濟的影響，估計要小得多。日本經濟以PPP (平價購買力) 計算僅占世界經濟6％，日本內需幾乎可以忽略不計。震災的主要傳導機制，是生產鏈的中斷。日本在不同產業的生產鏈的重要性各不相同。在汽車業，部分電子產品的供應處壟斷地位，甚至有全世界120家汽車品牌共用一個電子元件供應商的情況。在電子業上游，日本的存在也是舉足輕重的。筆者認為，個別消費產品可能因生產鏈斷裂出現斷貨，不過多數產品可以靠庫存和其它國家增產度過難關。

　  至於日本重建工程產生出的需求，多數要等到明年後才會顯現，而且訂單可能多落入日本企業袋中。筆者相信，日本整個重建計劃對原材料及海外機械產品的需求，抵不上中國一個房地產新政。

  　 日本的貨幣政策，因災害而由超寬鬆變得更寬鬆。為了支持龐大的財政赤字，日本銀行的量化寬鬆政策會持續相當時間。不過隨著經濟復甦，通脹壓力上揚，歐洲、美國的貨幣政策均面臨退出的壓力，這不會因日本災情而改變。日本的持續寬鬆和歐美的先後退出，意味著日圓匯率大頂已經形成，日圓進入貶值周期。[/size]